泰合资本在线教育(投资者教育)
作者|张超 编辑|安心
刚刚过去的2020年，在线教育行业走到拐点。
用“冰火两重天”来形容这个行业，似乎一点也不为过。一边，头部企业频繁上演巨额融资大戏，另一边，不断有企业倒闭，行业马太效应日益凸显。
IT桔子公布的数据显示，2020年Q3，中国教育行业发生的38起投资事件中，千万元级和亿元级别交易数量较多；其中，融资过5亿元的项目5个，包括猿辅导、豌豆思维、火花思维、伴鱼、开课吧，他们合计融资额达到114亿元，占Q3融资总额的80%。
数据充分反映了“二八定律”——不到20%的头部教育企业获得了一级市场上80%的投资。
放眼整个在线教育市场，2020年行业整体融资笔数较上年有明显下降趋势，但融资总额却在不断攀升。
2020年前三季度融资数为160起，同比上年的287起下滑44.25%；但在融资额方面，前三季度不降反升，从2019年的274.63亿元上升至2020年的342.1亿元，同比涨幅达到24.57%。
在融资数量断崖式下滑的情况下，还能出现融资额上升，这很大程度上也是得益于行业内“超级独角兽”斩获的巨额融资。
2020年3月、10月，猿辅导分别宣布完成F轮、G1和G轮融资，全年累计融资额高达32亿美元；6月份，作业帮宣布完成E轮7.5亿美元融资；12月底，他们又官宣了E+轮融资，规模达到16亿美元。
那个曾经被外界诟病的“三高”行业——高估值、高营销费用、高亏损，一瞬间成为了投资人热捧的“香饽饽”，头部公司被追着投资，他们甚至还被投资方催促尽快锁定交易、尽快交割，好像晚了就会错过些什么。
与此同时，整个2020年都不断有在线教育企业倒闭、跑路的消息，其中不乏迪士尼英语、哒哒英语等一些曾经的明星公司。
“2020年一定是在线教育行业的融资大年，整个行业头部效应非常明显。”泰合资本董事蒋铠阳认为，资本已经是头部企业重要的战略资源，融资可能不意味着企业缺钱，而是把资本当成了并行于人才等的战略资源。
泰合资本创立于2012年，是一家为新经济头部创业企业提供全生命周期投行服务的公司。在2020年12月官宣的作业帮E+轮16亿美元融资中，泰合资本是其独家财务顾问，这已经是双方第三次合作。
泰合资本在教育赛道耕耘已久，目前除了作业帮，凯叔讲故事、VIP陪练、百词斩等耳熟能详的教育项目融资背后都有它们的身影。
近日，全天候科技对话了泰合资本董事蒋铠阳，探讨了在线教育行业当前格局、烧钱大战、盈利模式等问题。
以下为对话主要内容（经全天候科技编辑整理）：
在线教育下一阶段核心是放量全天候科技：2020年暑期，在线教育“烧钱大战”非常激烈，怎么看“烧钱大战”？
蒋铠阳：参考公开数据库统计，2019年有580起教育行业融资事件，2020年340起；但是2019年整个教育行业融资额差不多160亿元，2020年则是650亿元。一级市场对教育行业有两个核心判断：第一，2020年一定是教育行业的融资大年；第二，整个行业头部效应非常明显。
虽然2020年下半年很多公司公布融资，本质上从上半年大家就陆续拿到融资，只是有一些比较滞后的公关宣传，所以我们判断全年都是融资大年。
背后有几个核心原因。从行业发展规律来讲，教育是供给驱动行业，供给是解决0~1的问题，有好的教学、内容和服务。过去整个在线教育都相对缺失，2020年我们看到拐点已经到来。
无论是各种业态的供给形态，还是各种细分行业，很难说今天就是一个终极形态，但是企业为用户创造的价值，在产品供给侧已经达到一定水平。
下一步就是1~10的阶段，核心就是放量。
在这两个阶段，资本扮演不同的角色。
第一阶段，客观来讲，资本的推动力有限，本质上需要时间打磨，把供给侧做得足够好，这就是为什么过去几年融资金额上教育行业一直是头部行业，但是没有那么大。
2020年拐点到来之后，到了放大业务规模的阶段，资本助力还是非常重要的。
2020年有一个普遍的共识，尤其是在头部教育公司，大家认为资本是重要的战略资源。
今天很多企业拿钱，本质上不是因为他们缺钱，现金流有问题或者紧张，而是把资本当成了并行于人才，并行于其他企业战略资源的维度去拿钱。
