思考乐教育怎么报名(思考乐教育电话)
admin 2022-05-19教育资讯
核心观点思考乐：20年公司面临疫情积极应对，价格端的调整因素消除。21年公司将巩固深圳地区的市场地位，同时持续在广州、苏州、宁波等地异地扩张，寒假报读人次同比增长40%，成长性突出，考虑调整后利润21年PE为34x，具有较高的安全边际，建议关注新一轮港股通名单可能带来的估值调整。成长性突出，上市以来扩张迅猛。思考乐教育在深圳成立。在过去八年的发展过程中，思考乐教育注重人才激励与产
盈利预测与投资建议盈利预测我们对公司2020-2022年盈利预测做如下假设：
（1）20年受疫情影响和优惠券折扣的影响，收入增速下滑，21/22年增长随着网点扩张收入增长复苏，预计网点数量分别为20-22E分别为150/192/242，正价人次分别为29.6/41.7/57.6万，低价人次50/63/78万，客单价保持稳定在2530/2610/2593元，预计20-22E公司收入分别为7.49/10.9/14.93亿元。
（2）随着门店产能逐步爬坡以及客单价的复苏，毛利率将逐步提升，20-22E毛利率分别为33.4%/35.6%/37.2%。
（3）招生主要依靠低价班和口碑招生，销售费用率保持在较低水平，20-22E为3%/3%/3%，管理费用率20年上市开支减少，同时收入受疫情影响增速放缓，21-22收入端增长复苏，预计费用率小幅下降，20-22E为18%/17%/17%。研发投入保持稳定，预计稳定在6.36%/6.36%/6.36%。
投资建议公司团队凝聚力强，服务营销形成标准化输出，短期20年受疫情影响利润有所下滑，明年增长将逐步复苏。
我们预计公司20-22E收入分别为7.49/10.90/14.93亿元，归母净利润分别为0.50/1.04/1.64亿元，调整后净利润为0.83/1.37/1.97亿，选取K12教培可比公司新东方、好未来、精锐教育、豆神教育、卓越教育，调整后平均21PE为48.5x，对应估值79.46亿港元，目标价为14.30港元，给予“买入”评级。
风险提示网点扩张不及预期。思考乐业务仍以线下为主，疫情反复导致公司新网点设立速度不及预期。新网点扩张需要大规模的老师储备，新老师教学质量难以完全把控，导致教学质量较低，新招生和转化效率低于预期。疫情反复线下运营难度提升。北京疫情线下培训全部停课，广深地区暂时不受影响，后续若疫情有变化，线下培训机构经营难度加大。客单价提升不及预期。公司在秋季进行了价格调整，以应对疫情和线上机构的竞争，寒春预计价格恢复，价格存在无法恢复的可能性。费用端管控不及预期。公司历史上保持较低的销售费用率与管理费用率，随着公司加大部分进行省外扩张，费用管控或不及预期。作者：项雯倩 东方互联网&教育负责人，深入互联网&教育产业链，分享、研究、思考行业，寻找逻辑，了解行业未来趋势，挖掘一二级投资机会。
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